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浙商高质量不是“海市蜃楼” 

2020-09-18 10:35 |《浙商》杂志 |吴美花

如果以净利润论贡献,可能大部分企业是不合格的。

今年“浙商全国500强”榜单上,采集到的461家企业创造了4995亿元的净利润,其中88家净利润超10亿元的企业创造了4624亿元的净利润。也就是说,这张榜单里占比不到20%的企业创造了近93%的净利润。

还有一组让人意外的数据,有48家营收过百亿的企业净利润率不足3%。但以净利润论贡献并非是一种公平的指标,即便很多规模企业的净利润不理想,但它所发挥的社会效益仍是巨大的。

净利润TOP10:

超级“奶牛”现身

阿里又制造了惊喜。

2019年,阿里帮股东赚进口袋里的钱高达1758.5亿元,日赚4.8亿元,时赚2000万元。普通人一辈子都赚不到的钱,阿里的股东们一小时就给拿下了。阿里赚钱的速度,别说普通人望尘莫及,就连其他巨头也只能望洋兴叹。要知道一年营收高于阿里净利润的,榜单上也只有7家企业。

在老大哥喜提“千亿利润”时,同为互联网领域的网易也扳回一城。去年榜单解读还在惋惜网易两大电商平台的吸金能力,2019年人家转头就给卖了,到手20亿美元。剥离考拉后,2019年网易公司归母净利润同比上升245.2%,一方面是因为常年亏损的网易考拉不再对财报造成负面影响,另一方面是因为出售考拉带来的资产溢价收入。

作为吸金的主力选手,网易在线游戏2019年全年净收入为464.2亿元,同比增长16%。显然在网易净利润大幅飙升的路上,游戏所贡献的力量是巨大的。所以,网易来年的净利润表现能否维持现状依旧存疑。

今年净利润TOP10的入围门槛是56.7亿元,相比去年出现了一定的降幅,不过该阵营内的成员相对固定,只有两个名额出现了变动。退出该名单的两家企业分别是北京建龙重工和分众传媒,前者是因为未能采集到2019年准确的净利润信息,后者是因为净利润出现大幅滑坡。2018年,分众传媒的净利润超过60亿元,2019年净利润则缩水至18.8亿元。

对于净利润大幅下滑,分众传媒表示,受广告市场需求疲软的影响,客户中互联网类广告主调减广告预算,互联网行业广告收入的大幅缩减构成了营业收入下滑。同时,自2018年以来分众传媒大规模地扩张电梯类媒体资源,导致分众传媒在2019年媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等均有较大幅度增长。

取代这两家企业成为该名单内新晋成员的则是杭州银行与中通快递。相对于杭州银行,快递公司能挤入该名单更能挑起公众的神经。事实上,2019年大部分快递公司的表现都让人感到兴奋,而中通又是他们中最赚钱的那一家。

中通快递以221亿元的收入实现了56.7亿元的净利润,净利率达到了25.7%,而同行们的这一指标均在5%-7%左右。中通快递净利率远高于同行的一个重要原因是其未将附加值低的“派费收入”纳入营收,当然抛开这个因素,其盈利能力仍高于同行。其董事长赖梅松将此归结于基础设施建设、科技信息以及生态能力建设的加快,从而提升了全链路的竞争能力。

净利率TOP10:

吸金,一种随时可消失的能力

相比上一份名单,这份名单内的流动性显然大了很多,只有5家企业仍保持着上一年的吸金能力并得以留在榜单内。

上一年的“吸金王”是轻纺城,净利率达到52.45%,今年相对逊色了一些降低到34.6%,但依然是“吸金贵族”俱乐部的成员。去年我们以为这只是轻纺城短暂的春天,显然是小瞧它了,即便没有了拆迁补偿收益,它依然可以凭市场租赁与仓库租赁两大支柱业务实现50%-60%的毛利率。

但这座一年能达成千亿交易额的全国规模最大的纺织面料批发专业市场,也面临着市场逐渐萎缩的压力。目前它能给出的对策也就是从传统的商品销售平台向服务业集聚平台、从促进交易向信息交流和展示体验等综合服务方向发展。

今年取代轻纺城坐上头把交椅的是同花顺,这好像是一个顺理成章的结果。同花顺简直就是一台典型的超级印钞机,上一年毛利率能超过80%的A股上市公司只有51家,同花顺是其中之一。在广告及互联网业务推广、基金销售及其他交易手续费等业务板块,它的毛利率甚至达到93%以上,而茅台的毛利率也就不到92%。

杭州银行、新和成、分众传媒、嘉楠耘智、金科文化被挤出名单,取代席位的是财通证券、阿里巴巴、网易、上峰水泥与理工环科。与上一年不同的是,银行与传媒的吸金能力在削弱。银行吸金能力可能之后会受到一定的抑制。最近有一个传闻是:今年7月初以来,银监部门对部分银行进行窗口指导,建议适当控制上半年利润增速。

银行的吸金能力只是小幅调整而已,而传媒行业是“大变脸”。去年榜单解读已对金科文化的吸金能力提出质疑,今年对方已直接放弃“粉饰”自己。这一年,金科文化巨亏27.8亿元,这是啥概念?记者默默给它算了一笔账,金科文化2012年-2018年赚的净利润都不够它2019年一年亏掉的。

这么一看,今年的新晋成员似乎比较靠谱,都拥有相对稳定的盈利能力。虽然上峰水泥有几年的净利润率不足10%,但随着国家对供给侧结构性改革和环保督查力度的加大,上峰水泥从2017年开始销售及净利润率都处于上升状态。

净利润增速TOP20:

净利润跑得快也可能是“假象”

今年净利润跑得最快的是闻泰科技。这一年,这家能够产出中国1/3手机的公司,收购了欧美半导体公司安世75.86%的股份。这可能是中国迄今为止收购最大、最优的欧美半导体公司。

其次是腾达建设,其净利润跑得快是因为来自于房地产开发的收入在下降,但工程施工板块的收入在上升。而前一年其房地产开发板块的毛利率呈现了负数。腾达建设从2010年开始就盘算着让房地产成为上市公司的另一项主业,2013年开始房地产板块的营收出现在其年报中,并于2014年到达营收高峰,实现营收8.74亿元。

此后,房地产并未成为腾达建设理想的新利润点,反而拖累了整个上市公司的利润增长。不过,房地产毫无疑问地依然是创造财富神话最多的板块。2019年全国房地产开发投资132194亿元,比上年增长9.9%。所以,与其关系紧密的建筑装饰、房地产两大行业贡献了4家净利润增速位于前20的企业,输出企业数量位居其后的是生物医药、轻工制造。

降低药占比、仿制药一致性评价、带量采购、重点监控目录等政策相继试点及施行,尤其是“仿制药一致性评价+带量采购”的组合拳,将进一步加速药企分化。这种分化在“2020浙商全国500强”榜单上也较为显眼,华海药业、天宇股份、震元股份成为其中的受益者,但也有企业因此出现了业绩大滑坡。

康恩贝出现了自上市以来的首次亏损,主要是由于2019年7月以后受列入国家卫健委重点监控合理用药药品目录和陆续推出各省医保目录及支付范围政策的叠加影响,全资子公司贵州拜特制药公司核心产品丹参川芎嗪注射液的销售量开始大幅下滑。

同属于轻工制造的浙江永强与喜临门,都在2019年实现了扭亏为盈,所以净利润似乎跑得很快。但从目前看来,这种扭亏为盈未必是可持续性的,因为两家公司的很大一部分收益都来自主营业务之外,如资产处理收益、投资收益以及公允价值变动收益等。

净利润TOP100:

盈利能力的整体变迁

虽然一年赚百亿以上的企业仍维持在7家的状态,但从其他指标上可见,浙商资本控制下的企业盈利能力正得到一个整体的变迁。这种变迁是向上的,且是快速的。

在上一年榜单内,一年赚上7.5亿元就能跻身净利润TOP100的榜单,但今年需要9亿元。另外一组数据也在表明这种整体变迁的快速,上一年净利润前100强的企业平均净利润为34.9亿元,今年这个数字为47.4亿元。也就是说,平均每家企业今年的净利润增加了近13亿元。

这是一种非常快的变迁速度,当然不排除是因为越来越多盈利能力优质的企业进入到资本市场,使得我们能收集到更多的公开数据。理论上而言,大多数企业进入资本市场可以实现良性循环,资本市场对于财务规范的严苛、透明都将促使企业的现代化管理。而且为了让财务数字有能力征服股民,上市公司必须加倍用实力证明自己。

与上一年对比来看,盈利能力的提升呈现了“两头旺”趋势。记者梳理发现,净利润在10亿元-20亿元区间与20亿元-100亿元区间的企业平均净利润都略微比上一年有所缩水,但净利润低于10亿元与高于100亿元的两头企业,其平均净利润都出现了大幅提升。

上一年的榜单中,盈利百亿以上的企业平均净利润为212亿元,今年则高达378.8亿元,当然阿里巴巴的拉动作用极为明显。另一边盈利低于10亿元的企业,上一年平均净利润为8.8亿元,今年则达到了9.5亿元。


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